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贵为新添坡土木承建商老三 伟源控股却受现金吃紧之苦

时间:2020-02-24 04:58来源:http://www.bcakkc.cn 作者:莱西用汇服装有限公司 点击:

原标题:新股解读│贵为新添坡土木承建商老三,伟源控股却受现金吃紧之苦

近期,不息有承建商向联交所申请上市,例如香港的玮溢国际、生兴控股、德相符集团、誉燊丰控股等,这些公司有一个共同点:业务周围远大偏幼,以前曾众次递外。今日议定聆讯的新添坡承建商伟源控股也不破例。

据智通财经晓畅,伟源控股往年7月始次申请上市,失效后于上周五(2月14日)再次闯关港股,2月20日议定聆讯,将于联交所主板上市。

该公司是一家新添坡承建商,最初主要从事电力电缆安设,及道路修复工程的承建,后来发展成为土木工程公用事业工程挑供商,特意挑供土木工程公用事业工程逾28年。

伟源控股的主买卖务可分为四片面:电力、电讯及下水道相符约工程、道路铣刨及重铺服务、辅助支援及其他服务、出售货品及研磨废料。截至2019年8月31日止八个月,四项业务收入别离占比85.5%、12%、1.4%及1.1%。近几年,相符约工程所得利润占总收入均在80%以上,其中又以电力相符约工程利润为主。

收入下滑,中标率担心详

伟源控股的收入主要受获得的工程项现在影响,中标率、报价以及工程挺进清淡是公司收入震荡的主要因素。

2017年,伟源控股实现利润7280万新元,同比添长37%,期内尽管中标率同比消极25.7个百分点至约33.3%,获授项现在数目维持相对安详,但新项方针相符约金额由2016年的4730万新元增补至2017年的6520万新元。由于第7号、9号及10号项现在委聘分包商完成,因此贡献的毛利率较矮,添上公司为了增补道路铣刨及重铺服务的市场份额,议定让利的手段获得更众项现在,导致团体毛利率消极7.3个百分点至16.6%。

2018年,公司利润同比缩短11.07%至6470万新元,主要由于项现在报价较矮,中签率进一步消极至约32.1%,新项方针相符约金额大幅缩短。此外,走业层面,由于众个大型复杂项现在改期,新添坡土木工程公用事业工程分部的核实付款价值由2017年的11.54亿新元缩短至11.27亿新元。不过,期内公司降矮对分包商挑供全方位服务的倚赖,毛利率回升至27.8%。

进入2019年,伟源控股的业绩照样呈消极的趋势。截至2019年8月31日止八个月,收入同比消极6.44%至约3760万新元,主要由于与上年同期相比,项现在工程完善阶段差别,本期贡献利润的大型项现在数目较往年少。期内毛利率34%,为近几年来最高。现在,公司有28个项现在,未完成相符约金额约2.72亿新元,其中三个项现在为专项项现在,常见问题此次IPO筹得的片面资金计划用于支付这些项方针前期成本。

伟源控股行为分包商,主要客户是新添坡各类基础设施开发项方针总承建商,能源公用业务公司、电讯公司也是主要客户类别。招股书表现,公司的客户荟萃度较高,2016-2018年,五大客户相符共占总利润的79.5%、79.6%、77.6%。土木工程公用事业分部的需求大片面来自基础设施项现在,业内客户数目有限,这是特意市场分部的特性。因此,伟源控股的董事认为,尽管客户荟萃,但公司的业务模式属可赓续。

议价能力弱,现金流吃紧

客户少,但竞争对手众,伟源控股所处的走业基本是“僧众粥少”。按照Ipsos通知,新添坡有近1000名注册承建商,因此新添坡土木工程公用事业工程走业高度松散,且竞争强烈。按核实付款价值计算,2018年新添坡土木工程公用事业工程产值推想约为11.27亿新元。固然伟源控股相关利润在业内排名第三,但市场份额仅占约5.7%。由于在大片面项现在中担任分包商,伟源控股的议价能力也不高,因此毛利率震荡较大。

从现金流的角度,分包商还必要垫付项现在大量的前期成本,包括原原料成本、分包费用、员工成本等,会占用公司片面现金流。从运营历史来望,项方针前期成本清淡占相符约金额的约9.7%。相符约金额500万新元的项现在平均也许必要12个月后产生正累计现金流。由于向供答商付款及从客户收款清淡存在时间差,从而导致现金流错配。再者,相符约能够有质保金的规定,也会影响公司的起伏资金状况。

原料表现,于2019年8月31日,伟源控股起伏资产4202万新元,其中相符约资产占约59%,贸易答收款项及答收保留金、按金、预支款项及其他答收款项相符共占约31%。

截至2019年8月31日止八个月,伟源控股经营运动现金净流出76.34万新元,主要因为是公司第12号项现在实走大量工程,相符约资产净值增补约700万新元;按金、预支款项及其他答收款项增补约60万新元;另外,贸易搪塞款项缩短约50万新元;但片面被物业、厂房及设备折旧正调整约300万新元所抵消。期内,经营运动现金净流出片面不得不动用银走借款支付。截至期末公司现金及现金等价物226万新元,银走透支307万新元。

公司展望,将于2020年4月或前后完成第12号项方针下一里程碑,预期该项现在所用相关经营现金流量将于下一里程碑完成后收回。

参照已经上市的承建商外现,比如伟工控股(01793)、华营修建(01582)、澳达控股(09929)等,基本上都是破发,成交量矮迷,而营收周围幼、业绩震荡大、现金流担心详的伟源控股也许也难逃门可罗雀的命运。

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